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6月10日，海光信息与中科曙光结束停牌、正式复牌。从换股吸收合并预案来看，本次交易的关键定价参数清晰明确，海光信息换股价以定价基准日（停牌前）前120个交易日股票交易均价为锚，确定为143.46元/股；中科曙光换股价则在同口径120日均价72.05元基础上上浮10%，最终定为79.26元/股。
以上为研究中科曙光和浪潮信息套利策略的背景材料，下面我们进入正题。
一、中科曙光的预期收益率
基于上述定价，双方换股比例为1:0.5525，即每持有1股中科曙光股票可兑换0.5525股海光信息股票。据此测算，海光信息将新增发行8.08亿股，用于吸收合并中科曙光全部14.63亿股流通股，交易金额高达1159亿元。
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与停牌前收盘价（海光136.13元、中科曙光61.90元）相比，本次定价存在一定溢价空间：海光信息参考价较停牌价溢价5.4%，中科曙光参考价较停牌价溢价28%。
考虑到海光信息的市值较大，我们以较大市值公司的股价为基准，估算较小市值的中科曙光的股价。如果海光信息复牌后，股价不涨不跌，那么说明市场对于海光信息的公允定价为136.13元，此时，按照换股比例计算，市场对于中科曙光的公允定价将变成75.21元/股，较停牌价溢价21.5%。
也就是说，这次吸收合并，对于中科曙光的估值拔高是“实打实”的。
二、中科曙光和浪潮信息的套利
中科曙光和浪潮信息同属于“计算机-计算机设备-其他计算机设备”，两家企业的业务相近，在服务器领域存在业务重叠。
根据2024年1月至12月的数据，中科曙光和浪潮信息股价的相关性系数为94%；根据2024年4月至2025年3月的数据，中科曙光和浪潮信息股价的相关性系数为89%。无论是从数据还是从图示角度看，都可以看出来，中科曙光和浪潮信息的股价存在强相关性。
基于此，我们可以知道，如果中科曙光的估值拔高20%，那么市场对于浪潮信息的估值大概率也会被拔高。由于此次中科曙光和海光信息是主角，那么中科曙光的涨停板应该是板上钉钉的；浪潮信息由于是配角，配角不会像主角那样子被市场快速关注，股价的“补涨”可能需要几天、几周甚至几个月的时间。
三、小结
过去几个月，市场的交易热情主要集中在小盘股上面。海光和曙光的合并可以算是“由小变大”的标志性事件，它仿佛在告诉市场，大票也能“赚钱”。
当然了，最后还得看市场的态度线上股票开户，要是市场对曙光和海光的合并不“感冒”，那么，以上的价值判断就需要打折扣了。
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